居民对经济越有信心，就越敢贷款，越敢加大杠杆
文 | 陈汐 李思璁
经济各部门信贷行为的周期性变化是经济周期的重要驱动力。居民、企业、政府是最为重要的三大经济部门。
(资料图片仅供参考)
居民的杠杆行为可以观察住户贷款的变化。住户贷款可以分为短期贷款和长期贷款。短期贷款指一年以内的贷款，而中长期贷款指一年以上的贷款。住户贷款还可以分为消费贷款和经营贷款。
2007年，中国住户贷款余额突破5万亿元，同比增速为32.3%。2008年美国次贷危机将全世界带入萧条，而当年中国的住户贷款余额增速为12.6%，仍处于较高水平。2009年在政策刺激下，此数值达到了惊人的43.3%。
从2010年到2019年的10年间，中国住户贷款余额一直保持15%以上的增速。但从2020年开始，此数值跌破15%，2022年更是降到了5.4%。
图1: 2007年以来中国住户贷款余额同比增速
贷款加杠杆对于经济活力意义重大，目前各省的居民贷款情况如何？
本文重点分析三个贷款指标：各省的居民杠杆率、住户贷款余额增速、住户中长期贷款余额增速。
居民杠杆率有多种定义方式，本文中某年某省的居民杠杆率定义如下：
居民杠杆率 = 年底住户贷款余额 / 当年常住居民可支配收入总额。
我们先来看看2022年各省、自治区、直辖市 （下称各省） 居民部门的杠杆率。
各省居民杠杆率排名
河南没有相关数据，没有参与排名。中国香港、澳门、台湾没有参与排名，所以参与排名的省份共30个。
一般来说，对经济的信心越强，居民杠杆率越高。表1显示，居民杠杆率最高的八个省份是四个直辖市，以及福建、浙江、广东、江苏四省。福建、浙江为冠亚军，其居民杠杆率都超过190%，远高于第三名重庆的168%。在30个省份中，杠杆率低于100%的省份有七个：内蒙古、湖南、青海、辽宁、新疆、黑龙江、山西。
居民杠杆率的中位数为115%，均值为136%，均值大于中位数说明可支配收入总额高的省份杠杆率更高。
一定要注意，表1中各省的杠杆率是历史积累的结果，反映的是历史情况。也就是说，2022年之前，四个直辖市，以及福建、浙江、广东、江苏四省是最敢加杠杆的。
表1：2022年各省份的居民杠杆率
注1: 河南没有相关数据；
注2: 吉林、黑龙江的2023上半年为前5月数据，其他为前6月数据；
注3: 辽宁、山东、安徽的数据口径为人民币贷款，其他省为本外币贷款。辽宁、山东、安徽数据可以用于和其他省份比较是因为同一省份的人民币贷款与本外币贷款数额差距一般不超过1%。
再重复一遍，表1虽然是2022年的排名，但因为贷款存量是多年累计的结果，所以反映的是2022年之前多年的情况。可以说表1中的数据是历史积累的结果。
那么单独看2022年和2023年上半年呢？大家对未来乐观吗？哪些省份的人对未来更乐观呢？
为了回答这些问题，可以分析各省居民在2022年、2023年上半年的贷款余额增长情况。
2023年上半年各省住户贷款余额增速排名
2022年，在我们分析的30个省份中，仅宁夏和北京的住户贷款余额增速有所上升，其余28省都有不同程度的下降（表2）。可以说，几乎所有省份的居民都在去杠杆。
2023年，我们已经战胜了疫情。为了促进经济恢复活力，政策暖风频吹，利率下行。居民信贷开始恢复。2023年上半年中国住户贷款余额同比增速为7.2%，比2022年高1.8%，但是仍比2021年低5.3%。
2023年，哪些省份的住户贷款增速恢复的更快呢？表2是各省2023年上半年住户贷款余额同比增速的排名。
重庆、宁夏、山西、西藏、四川五省增速最高，均超10%；海南、广西、黑龙江、辽宁、天津五省最低，增速不足5%。重庆增速最高，为13%；天津最低，为0.17%。
重庆高是因为2022年增速太低而导致的。
中国的经济强省包括四个直辖市，以及广东、浙江、江苏、山东、福建、湖北。从表2可以看出，在经济强省中，只有上海排入前10。这表明经济强省居民贷款还比较谨慎。
在30个省中，2023年上半年增速高于2022年的省份有25个，即大多数省份的住户贷款情况好转了。
但是在30个省中，仅宁夏和吉林2023年上半年增速超过了2021年。山西2023年上半年增速与2021年基本持平。换句话说，大部分省份（27个省），2023年的住户贷款情况虽然比2022年有所好转，但还没有恢复到2021年的水平。
表2: 2023年上半年各省住户贷款余额增速排名
注1: 河南没有相关数据；
注2: 吉林、黑龙江的2023上半年为前5月数据，其他为前6月数据；
注3: 辽宁、山东、安徽的数据口径为人民币贷款，其他省为本外币贷款。辽宁、山东、安徽数据可以用于和其他省份比较因为：第一，同一省份的人民币贷款与本外币贷款数额差距一般不超过1%；第二，文中用的是同比数据，数据口径的影响较小。
如果只从表 2 显示 的住户贷款增速看，2023年信心恢复情况似乎还可以。但是如果看中长期贷款，会发现实际情况比表2显示的更弱一些。
中长期贷款增速回升较弱
住户贷款可分为短期贷款和中长期贷款，其中中长期贷款增速变化更为重要。如果中长期贷款增速高于整体增速，说明贷款人对未来的信心更足。
万得数据库中仅有16个省份的中长期贷款数据，表3列出了这些省份2023年上半年的增速排名。
从表3可以看出，除了福建和甘肃，其余14省的中长期贷款增速都小于整体贷款增速。而且，在北京、上海、浙江、江苏、山东这些经济强省中，两者的差距更大。这反映了当下经济强省居民的谨慎心态。从这个角度看，经济复苏的信心仍需呵护。
表3: 2023年上半年各省中长期贷款增速排名
住户贷款可以分为短期贷款和中长期贷款，又可以分为经营贷款和消费贷款。我们希望看到的是消费贷款的增长，因为经济持续增长的最终动力只能是居民消费。与短期消费贷款相比，中长期消费贷款更能反映居民信心。
2023年7月14日，中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘在国新办新闻发布会上介绍，2023年上半年，金融机构各项贷款新增15.73万亿元。从贷款主体看，企事业单位贷款是上半年贷款增量的主体。2023年上半年，住户贷款新增2.80万亿元，同比多增5723亿元，多增的主要原因是个人经营贷款和短期消费贷款。
根据央行数据，2023年上半年中长期消费贷款余额同比增长1.9%，这反映居民消费信心仍然不足，仍需要政策的呵护与扶持。
（作者为《财经》产业研究中心研究员和实习生；编辑：刘建中）
